川专业医治白癜风的医院财证券认为紧缩政策没完债市考验刚开始
，川财证券刘藉仁撰文指出，成交量的萎缩使得债市碌碌无为。14日交易所债市延续小幅波动态势，收于122.34点，全天成交2.5亿元。盘面看，中长期券种相对较强。1月14日央行发行500亿元三个月期央票，中标利率为1.3684，暂停上升态势。市场人士认为，存款准备金率已上调，流动性对冲压力和缓，因此发行利率继续上调的紧迫性下落。同治白癜风哪一个医院最好时进行400亿元91天正回购，利率也持稳于1.36。央行上调存款准备金率，被市场解读为宽松货币政策开始退出。若真如此，紧缩政策还将接踵而至。首先，从公然市场操作来看，央票利率可能不会是一次性调解，而是进入了一个连续性上调的通道中。根据以往经验，一年期央票利率将会上行至一年期定期存款利率之上，市场推测一年期央票利率的目标可能在2.65左右。从央票发行范围来看，可能也将随着利率的走高而加大，以到达"紧缩"流动性的目的。值得关注的是，本月23日，2007年发行的3年期央票将会到期，届时会否重启3年期央票的发行是视察央行对未来相对长时间的流动性态度的窗口。其次，从人民币汇率来看，从2008年6月份人民币兑美元汇率停止升值以来，汇率政策就基本与出口挂钩了，去年12月出口数据的大幅爬升，意味着汇率的调解步伐也已迫近了。如果1月份出口增速回到20以上，人民币随时有可能在2月份重新升值。再次，利率的变动，央行启动紧缩工具在控制市场流动性的同时也针对通胀预期的升温，受拙劣天气影响，农产品价格飙升，导致市场普遍认为2009年12月CPI将升高到2左右，加上央行对通胀控制的前瞻性，极可能使得加息手段提早使用。川财证券认为2季度在PPI拉动下的通胀继续上行将非常有可能引发加息政策的落地，全年可能会有两到三次加息，幅度在0.54到0.81之间。总的看来，市场将不断面临政策的考验，经济层面存在的过热苗头可能让市场再次低估了政府"适度"的决心。因此有必要对政府下一阶段的政策走向拉响警报，这类政策效力也将在债市散布开来。
