交易商协会警示债市违约风险
交易商协会秘书长时文朝强调，坚持市场化的原则，不过度干预 近年来，中国信誉债券市场迅速崛起，范围跃居全球第三。2012年以来，在多个监管部门的共同推动下，信誉债市场掀起扩容大潮；与此同时，随着信用风险的一步步积聚，将对投资者的风险意识与管理水平构成挑战。在此背景下，中国银行间市场交易商协会(下称“交易商协会”)日前公然警示市场信用风险，并强调将坚持市场化原则，由市场成员自担风险，交易商协会不会过度干预。 无独有偶。中国证监会债券领导小组办公室负责人霍达近期表示，市场必须重视中小企业私募债未来产生违约的必然性，而券商必须切实采取多方面措施防控风险，做好投资者适当性管理。 信用风险不可避免 《第一财经》得知，本月初，交易商协会在京举行“银行间市场投资人风险防范与管理培训班(第一期)”，在培训班开班式上，交易商协会秘书长时文朝表示：“市场发展到今天这个范围和阶段，要想保证市场继续健康发展，必须要加强银行间市场投资人队伍风险意识教育，提高风险管理水平。” 时文朝指出，市场经济本质上是信誉经济，存在信用风险是市场经济发展的客观规律，发行主体的信用风险水平是信誉债券价值波动的核心因素，这是信誉债券的本质特征。 据介绍，在成熟的债券市场，发行人产生违约其实不鲜见。2011年底中国公司信誉债券市场世界排名第三，仅次于美国和日本。在2007~20115年间，根据标准普尔的统计，美国产生400起违约，日本产生8起违约，而中国债券市场发展至今还没有产生一起违约。 为何中国债券市场至今无违约？在时文朝看来，缘由以下：1是在债券市场发展初期，主要是信用等级高的大企业有机会通过债券市场融资，信用风险其实不明显；2是监管较严，准入门槛较高；3是投资人风险偏好低；4是经济形势整体较好；5是货币政策较为宽松，市场流动性相对充足。 但是，随着市场的发展，会有越来越多的企业有机会进入债券市场融资，信用等级中枢逐渐下移。时文朝说，随着更多低评级的企业进入市场，信用风险问题也会越来越明显，这是一个市场发展到一定阶段的一定结果。 据时文朝泄漏，目前来白癜风最好医院看，不排除随着宏观经济的波动、市场规模的扩大、发行人日趋多样化、信用等级中枢下移等因素的影响，个别企业有可能违约，引发个体风险，这在市场发展进程中是不可避免的。 他表示，信用风险事件乃至违约事件的出现，短时间可能会对市场参与者造成一定影响，但从长远来讲对建立市场化的定价估值体系，完善市白癜风能不能治好场风险分散分担机制，充实评级违约率数据库均有积极意义，有利于市场长远健康发展。 不会过度干预 长期以来，我国债务资本市场从未产生过违约事件，导致部分投资者仍存在“市场无风险”、“风险有兜底”的认识误区，忽视风险辨认和防范能力的建设。 对此，时文朝指出，近段时间一些风险事件向市场发出了风险警示信号，投资者应建立正确的投资理念，理性看待信用风险的客观存在，提高风险管理及市场运作能力。 时文朝表示，对市场上出现的个别风险暴露应当加以高度关注，如果重视程度不够、应对不及时、处理不得当的话，仍有可能对市场构成局部冲击。 目前，银行间债券市场发行债务融资工具实行注册制。与审核制或核准制不同的是，在注册制下，交易商协会不对企业的风险做实质性判断，而是看企业信息表露是否是完备，投资人应根据表露的信息对企业的风险作出独立判断，并自行承担风险。 基于此，时文朝表示：“在投资者自担风险的条件下，交易商协会作为自律组织，没有权利也没有义务向任何其他主体施压，以确保融资工具按时还本付息。” “协会秉持正确的风险防范与管理理念，坚持市场化的原则，恪守自律组织的职责与本分，既不过度干预，也不置身事外。”时文朝强调。 时文朝并称，信用风险一旦暴露，交易商协会将切实督导发行人及中介机构各司其职，积极稳妥地实行好信息表露、召开持有人会议、跟踪评级等职责，并推动相干各方依照市场化的原则积极谋求债务重组、提早偿付等风险处置措施。 据央行统计，2012年上半年，债券市场累计发行人民币债券3.53万亿元，其中公司信誉类债券发行量1.4万亿元，占比39.7。截至今年6月末，我国债券市场债券托管总额达23万亿元，其中公司信誉类债券托管总额5.8万亿元，占比25.2。 需要指出的是，在我国信誉债市场，通过交易商协会注册发行的短融、中票等债务融资工具已占据主导地位。今年上半年，债务融资工具发行量占信誉债发行量的70.4，存量占比到达57.1。
